▲象嶼集團與中儲糧集團簽訂戰略合作協議，共同保障國家糧食安全

▲象嶼集團打造多式聯運物流服務體系，暢通國內國際雙循環

　　6月2日，權威評級機構聯合資信發布象嶼集團旗下上市公司廈門象嶼（600057.SH）跟蹤評級報告，維持主體長期信用等級和公司債券信用等級為AAA，評級展望為穩定。
　　據悉，AAA是國內最高信用等級。聯合資信在評級報告中表示:廈門象嶼在區域地位、經營規模、從業經驗、貿易渠道、綜合物流服務能力等方面具備顯著優勢。跟蹤期內，公司綜合物流服務能力不斷增強，圍繞能源化工、金屬礦產和農產品等核心產品產業鏈上下游不斷拓展產品品類，核心產品業務量持續提升，帶動經營業績保持提升。報告綜合研判認為，公司償債能力極強。
　　值得注意的是，不久前國際評級機構惠譽下調象嶼集團評級，由“BBB”下調至“BBB-”。如何看待兩份評級報告的差異，象嶼集團的發展態勢如何？本報記者專訪了象嶼集團黨委副書記、總裁陳方。

　　從純商業角度看
　　評級機構觀點一致

　　記者:聯合資信維持廈門象嶼AAA評級，認為“償債能力極強”。我注意到，其對象嶼集團的評級同樣為AAA。那么惠譽為何下調評級？評級結論為何存在差異？
　　陳方:評級結論不同，是因為評級機構的方法論不同。惠譽按照城投公司屬性評估國有企業，更關注企業發生危機之后政府兜底的意愿和能力。若國有企業的市場競爭力增強，充分競爭業務占比提升，城投公司屬性弱化，反而會相應削弱評級指標。在評級報告中，惠譽認為“象嶼集團業務狀況日益商業化”，從而將評級下調。
　　國內評級機構則更關注企業自身的造血能力和抗風險能力，如核心競爭優勢、經營業績、經營效率、財務狀況等，在這些領域給予廈門象嶼積極評價，因此維持AAA評級。事實上，本次惠譽評級年審中，惠譽對象嶼集團營收穩定性、運營風險、財務狀況等獨立信用狀況的評價也未發生任何變化。因此從純商業角度看，評級機構的觀點是一致的。
　　需要指出的是，即使惠譽評級下調到“BBB-”，這一評級也仍為投資級，仍是福建省內企業保有的最高國際評級。

　　供應鏈綜合服務轉型成效喜人
　　一季度凈利潤同比增長超2.5倍

　　記者:象嶼集團的發展愿景是“成為具有全球競爭力、以供應鏈為核心的綜合性投資控股集團”。廈門象嶼是集團的核心產業板塊，貢獻了集團營收的95%以上。作為大宗商品供應鏈領域的領跑者，廈門象嶼如何推動轉型升級、提質增效？公司毛利率較低的問題能否得到解決？
　　陳方:供應鏈行業正在經歷從貿易向供應鏈服務轉型的變化。早期的供應鏈企業，多是利用信息差、時間差、地域差等低買高賣賺取利潤。但隨著市場的日益開放透明，套利的難度和風險越來越大。認準這一趨勢，我們在過去幾年里主動轉型，將主要收益來源由“看天吃飯”的商品買賣價差，調整為供應鏈綜合服務費——我們為制造業客戶疊加提供采銷、物流、金融、信息、加工等綜合服務。目前廈門象嶼的制造業客戶占比已提升到80%以上，且多為行業頭部企業。
　　尤其是在物流領域，象嶼牢牢把握住物流這一大宗商品流通的基本要素，形成了覆蓋全國、連接海外的網絡化物流服務體系，位列中國物流企業50強第2位。我們擁有貫通中西、串聯南北的鐵路運輸網絡，輻射全國的公路運輸網絡，立足國內主要口岸、延伸至“一帶一路”沿線的水路運輸網絡，以及覆蓋東部沿海、中西部大宗商品集散區域的倉儲集群，能夠為客戶提供高品質、全流程、定制化的大宗商品物流服務和多式聯運綜合解決方案，也將貨權掌握在自己手中，有效管控經營風險。
　　今年我們還與世界一流的阿里&埃森哲團隊合作，啟動數字化轉型規劃咨詢項目，將通過數字化的全面建設，實現發展理念、組織方式、業務模式、經營手段等全方位轉變。合作伙伴對該項目高度重視，希望合力打造行業樣板，也體現了對象嶼集團發展模式和行業地位的認可。
　　在業務模式轉型和物流體系不斷完善過程中，公司的毛利率可能會階段性小幅波動，但我們獲得了穿越市場周期的抗風險能力和供應鏈資源的整合空間。正是上述轉型“提前量”，使我們經受住疫情的考驗，在去年實現逆勢增長。今年集團經營業績進一步向好，第一季度合并收入同比增長38%，凈利潤同比增長251%，遠遠超出營收增幅。雖然有去年第一季度受疫情影響基數較低的因素，但從整體來看，盈利水平有明顯提升，集團產業聯動下的提質增效工作取得了較好成果。
　　未來隨著服務鏈條向兩端進一步延伸，我們有信心實現市場話語權、客戶黏性和盈利能力的不斷提升。在象嶼集團“六五”規劃中，我們提出了到2025年，年營業收入達到5000億元、年利潤達到100億元的發展目標。

　　財務狀況穩定健康
　　各類融資渠道暢通

　　記者:一些市場人士對象嶼集團的財務狀況也比較關注，認為公司負債率存在上升的趨勢，且流動負債較多。請問您如何看待？
　　陳方:首先，我們的財務狀況是健康的。象嶼集團對負債率設置了嚴格的安全“紅線”，不得超出；將流動資產比例保持在較高水平；流動比率、速動比率、利息保障倍數等償債能力指標也都控制在合理范圍內。我們還對各行業板塊實行資金切塊管理，避免短期逐利行為導致的結構失衡。這套“組合拳”行之有效，評級機構給出的AAA評級也印證了這一點。目前集團無任何違約情況發生，現金流充裕，債券市場融資正常開展，銀行信貸也未出現融資收緊或融資利率提高的情況。
　　近年來公司負債率在總體安全的限度內略有上升，主要原因是我們階段性地加大了物流體系投資建設和供應鏈產業延伸項目投資的力度。為提升服務中西部制造業的能力，補齊物流資源短板，我們以合作和并購的方式大力布局鐵路物流。為進一步延伸產業鏈條，我們響應“一帶一路”倡議，在印尼投資不銹鋼冶煉一體化項目，預計今年將全面投產，且已經實現盈利。這是目前廈門國企最大的海外投資項目，也入選了國家發改委“一帶一路”重點項目庫。投資產生回報需要時間，會帶來負債率、利潤的短期波動，但把眼光放長遠一些，它將顯著提升企業的競爭優勢和盈利能力。
　　對于流動負債問題，我認為這與供應鏈企業高周轉、流動性好的業務特點是匹配的。短債具有靈活、方便、利率低的優勢，在確保期限結構合理、不短債長投的前提下，我們會選擇最適合自身、成本最低的融資工具。聯合資信在評級報告中也指出:“公司債務結構符合供應鏈服務行業以流動資產為主的資產結構與高周轉的業務特征，公司經營效率較高，且直接間接融資渠道暢通，對債務償還能力形成有效支撐。”